傲慢与偏见

对比中外车企，未见恒大式车企，但供应链融资或是另个问题_我的网站

A | 8月21—23日，第十二届国际发明展览会在广交会展馆举办，并与第34届广州博览会同期联动。本届展会以“发明创新共创高质量发展” 8为主题，汇聚全球30多个国家及国际组织创新资源，集中展出3700余项中外前沿发明成果，打造集成果展示、技术互鉴、知识产权对接、产业转化于一体的国际化科创枢纽。展会现场，一大批走出实验室、经过实景工程验证的落地型创新成果集中亮相，成为本届展会的突出看点。

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【行业】5月23日，长城汽车董事长魏建军在一场访谈中提到：汽车行业存在很多不遵守商业规则的现象，比如车企无限度降价，降价背后是偷工减料、质量堪忧。并提出汽车行业的“恒大”已经出现。关于“恒大式”汽车的讨论在网上非常热烈，我们从财报角度，借助网上公开的资料，对比车企和恒大之间的差异，并未发现恒大式车企。

中国车企负债率很高吗？中美车企都差不多汽车产业是重资产行业，根据财报披露的数据，高负债是这个行业的典型特征。香江集团联合未来生活研究院带来香江1号HITH人居健康全域集成技术系统、SITH 人居全域安防集成技术系统两大自研成果。

C | 经展会专家组评审，两项技术双双斩获第十二届国际发明展览会金奖，成为人居领域新质技术研发的标志性获奖成果，收获巡馆领导、专家及嘉宾的高度关注。开幕式当天，多位嘉宾参观香江1号人居领域新质自主科创成果展，聆听香江1号未来生活高级顾问现场介绍两套技术体系背后的研发思考、工程落地实践与面向全球的应用愿景。

D | 展会评审加冕两项全域集成技术实力斩获发明展览会金奖 第十二届国际发明展览会金奖为本届展会核心重磅荣誉，评审专家组围绕技术创新性、自主知识产权完整性、工程实证成效、产业转化前景、社会与全球应用价值多个维度开展严格遴选。在2025年一季度公布了资产负债率的六家车企中，资产负债率几乎都在60%以上，赛力斯作为新选手，负债率76.8%为6家当中最高。但环比去年末数据，所有车企负债率都出现下降，赛力斯降幅最大，达到10.5%。

E | 香江1号参评的 HITH 人居健康全域集成技术系统、SITH 人居全域安防集成技术系统双双摘得发明金奖。

中国车企的负债率比对

对比海外车企，除了特斯拉（主要原因是特斯拉并非是一家传统制造业公司，而是一家科技属性更强的公司），其余所有老牌车企负债率也几乎都在60%以上。福特、通用汽车等两家美国车企甚至高达84%和76.5%。

海外主流车企的负债率普遍较高，特斯拉除外

谁的负债更健康？中美各有差异既然中外车企负债率都很高，那负债的结构就是重点。海外车企当中，有息负债占到绝大多数，丰田、福特、本田等占总负债比重都超过60%，而特斯拉又是最亮眼，有息负债仅17%。

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2024年海外车企的负债结构，有息负债为主，特斯拉除外

中国车企的有息负债明显更低，除了蔚来的22%占比，其余车企都在10%上下，赛力斯、长安等车企几乎为0。评审专家组评价，两套成果跳出行业单点改造惯性，构建完整三级闭环体系，拥有全套自主知识产权，并且完成实体项目全流程工程验证，既回应国内城市更新、绿色低碳、安全人居的现实需求，同时具备跨地域推广价值，为人居行业新质生产力发展提供可落地的创新样本。中国车企的负债大多来自供应商的应付款等赊销方式，相当于变相向产业链上下游公司融资。这个主要原因是来自中外金融市场成熟程度差异，海外车企更容易从金融市场借钱，负债以有息负债为主。 中外科创互鉴输出人居领域全球前沿中国实践 当今世界，城市化发展是全人类共同的时代命题，人居环境改善关乎各国民生福祉，也是构建人类命运共同体在产业民生领域的具象实践。推动全球产业协同、技术互鉴共享，正是中国科创发展重要的价值底色。

G | 香江1号本次亮相并一举拿下两项发明展金奖，不止是两项技术成果的对外展出，更承载着中国企业立足本土实践、面向全球需求的前瞻思考。

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2024年中国车企的负债结构，有息负债很低，供应链融资为主

从负债角度看，车企和恒大有本质区别。

I | 在人类命运共同体理念指引下，中国各行各业的科技创新，不再局限服务国内市场，更追求技术成果的普适价值，为全球同类问题提供解决方案。香江集团立足粤港澳大湾区的工程探索，跳出地域局限思考人居课题，两套经过完整实体验证的全域集成技术，具备跨地域、多气候条件下的适配能力。恒大暴雷之前，2019年底恒大总资产约2.21万亿，总负债高达1.84万亿元，资产负债率约83.3%。但和车企不同的地方在于，恒大的有息负债为1万亿，其中约75%是各类高息贷款、理财产品融资，境内外债券等，平均融资利息高达9.5%，海外美元债券利率都要10%，甚至更高。借助第十二届国际发明展览会这一国际科创对话平台，企业将本土沉淀的工程实践经验开放共享，既回应国内人民对美好生活的向往，也为全球人居产业协同发展注入来自中国企业的推动力。

J | 公司内部还存在挪用资金、违规质押等操作。价格战对车企利润造成严重拖累持续了两年多的价格战已严重压低中国汽车行业的利润空间。据崔东树测算，2022年及之前，中国市场单车利润始终未低于过2万元，2023年和2024年分别降至1.7万元、1.5万元。2025年一季度，单车利润进一步降至1.3万元。 构建全域技术体系为人居行业高质量发展提供实践参考 长期以来，全球人居行业普遍习惯于单点设备改造思路，大多聚焦室内局部环境优化，缺少覆盖外部生态、社区公共空间到户内居住场景的系统性整体解决方案，行业长期存在碎片化发展的短板。

K | 香江1号两大新质技术系统突破传统路径依赖，分别搭建完整独立的三级闭环架构，形成一体化全域集成技术体系。以实体项目作为创新试验场，通过长时间真实工况的监测积累，沉淀成套可复制、可推广的建造范式。这套创新实践，既代表国内企业对于未来人居模式的前瞻性研判，也为全球人居产业变革提供可参照的实践样本。在国内层面，成果能够赋能城市更新、安居改善、超高层建设以及绿色低碳转型，补齐健康安全人居的工艺体系短板，推动国内人居产业迈向更高质量发展阶段。 直面人居领域两大痛点展现完整工程实证与应用价值 伴随着全球城市化快速推进，高密度城市暴露出两大共性人居挑战：一方面城市热岛效应蔓延、城市生态供给不足，人居空间与自然生态相互割裂；另一方面社区管线运维、消防防控、安防管理、信息隐私保护等现实难题，是世界多国共同需要破解的课题。

汽车行业利润降至历史低位

国家统计局5月27日公布的数据看到，2025年前四个月，国内汽车制造行业利润率刚过4%，处于历史低位。针对上述世界性行业痛点，HITH 人居健康全域集成技术系统、SITH 人居全域安防集成技术系统开展定向技术攻关，全套软硬件拥有自主知识产权。区别于实验室的概念性方案，两套系统均以香江1号作为创新实践载体完成全流程工程实证，经过长期实地工况监测，多项关键指标优于现行国家住宅相关规范。

L | 2021年至2024年，行业利润率逐年下滑，由6.1%降至4.3%。HITH 依托三级森态营造架构，在城市高层建筑内复刻森林级宜居环境，兼顾人居康养与建筑节能降碳；SITH 搭建户内社区总控三级闭环防护体系，统筹居家风险预警、社区应急调度和个人信息安全防护。3月国家发改委刚批评车市无序竞争3月，在出席中国电动汽车百人会论坛时，发改委相关负责人具体指出，当前车市无序竞争问题较为突出，有的企业不惜牺牲利润抢占市场，虚假宣传、恶意抹黑等现象时有发生。两套系统既可以成套组合部署，也可以根据不同地域、不同项目的实际需求独立选用，兼顾技术先进性与落地实用性，把前瞻性思考转化为看得见、可落地的前沿实践。这不仅会在短期内造成行业利润下降，长期来看，还将影响技术创新、产品质量安全，削弱产业竞争力。相关负责人称，将着力整治市场乱象，规范竞争秩序。没有看到恒大式车企，但要警惕供应链系统性风险近年来汽车行业竞争残酷，无休无止的价格战，多数车企苦不堪言，却又不得不参与其中，行业整体利润空间持续压缩，对中小车企造成较大压力。而规模较大的车企在对上游供应商采购环节中，不采用现金支付，越来越多使用承兑汇票，采用赊销的方式向供应商变相融资，将融到的资金用于海外扩张或国内研发、扩产能。国内方面，车企为了参与价格战，持续降本，收紧现金流，拉长供应商的还款期。